事情：公司发布2025年半年报，上半年完成经营收入118.12亿元，同比+13.80%；完成归母净利润8.54亿元，同比-7.66%，完成扣非归母净利润7.72亿元，同比-16.86%。其间，2025Q2完成盈余收入61.15亿元，同环比别离+14.63%/+7.34%；完成归母净利润5.14亿元，同环比别离+6.11%/+50.89%；完成扣非归母净利润4.92亿元，同环比别离-1.71%/+75.90%。

  毛利率同比下滑，净利率较为安稳。2025年上半年，受原材料价格继续上涨等要素影响，公司毛利率为15.50%，同比-7.22pp，25Q2毛利率为16.04%，同比-6.02pp；2025年上半年，公司净利率为7.23%，同比-1.68pp，Q2净利率为8.40%，同比-0.68pp。上半年毛利率下滑情况下净利率坚持较为安稳，首要系财务费用一会儿就下降，其间汇兑收益6.9亿元。

  轮胎商场需求安稳增加，公司产值职业抢先。国家统计局数据显现，2025年1-6月我国橡胶轮胎外胎产值为59,166.8万条，同比增加2.0%，据海关总署数据，2025年上半年充气橡胶轮胎出口量为34,895万条，同比增加5.5%，轮胎产值、出口量继续坚持安稳增加。开工率方面，到2025年8月28日，本周半钢胎开工率72.77%，坚持较高水准，全钢胎开工率63.84%，同比有所进步。依据我国橡胶工业协会轮胎分会，2025年上半年公司乘用及轻卡子午线轮胎产值为我国轮胎企业首位，卡客车轮胎为我国轮胎企业前三。公司Q2轮胎销量2297.66万条，同比增加9.82%，单价同比进步5.24%，环比进步0.29%。

  轮胎配套范畴活跃拓宽，产品矩阵继续完善。轮胎配套范畴，公司坚持与群众、奥迪、宝马、通用、福特、本田、日产、雷诺等很多世界一线品牌的深度协作，还与红旗、上汽通用五菱、比亚迪、吉祥、奇瑞、长城、广汽、长安、上汽乘用等国内干流车企构建了安定的战略伙伴关系。上半年，公司成功为吉祥星愿、日产N7、五菱享境、零跑B10、巴西群众Tera、福田戴姆勒银河等很多新车型供给配套轮胎。新产品方面，上半年公司推出新小巧大师致途越野R/T轮胎与致控防爆超高功能轮胎两款新品，产品系列现已构建起掩盖城市SUV、豪华轿车、硬派越野及防爆胎的完好高端产品矩阵。

  布局巴西出产基地，全球化布局加速。公司快速推进落地“7+5”全球战略布局和“3+3”非公路轮胎产业布局，经过本地化出产躲避贸易壁垒，并依托就近供货、就近服务的快捷性进步全球竞争力。2025年，公司方案于巴西巴拉纳州建造轮胎出产项目，辐射拉丁美洲、印度、安哥拉、埃及、南部非洲关税同盟成员国等，进步欧美汽车厂的供货时效，推进境外营销途径网络的建造和完善，进一步拓宽全球化商场。

  盈余猜测与出资主张。估计公司2025-2027年归母净利润复合增速17.4%。跟着新建产能开释，产能利用率进步，成绩有望继续进步，坚持“买入”评级。